深化改革落地两月创业板IPO暖意起

深化创业板改革落地2个月，创业板IPO市场暖意渐起。据上海证券报记者统计，4月10日至今，20家企业的创业板IPO申请获深交所受理，除高端制造、生物医药企业外，新型消费、现代服务相关企业相继现身“考场”，为创业板IPO增添一抹亮色。

记者梳理发现，创业板此轮改革打破了盈利上市硬性门槛、拓宽了行业准入范围，给尚未实现盈利的乐聚智能，以及迈金科技、扬腾创新等新型消费、现代服务业领域优质创新企业打通了上市新通道。同时，“提速不降标、提质不减效”的IPO审核原则，将审核重心从过往盈利表现转向企业长期经营与创新价值，逐步提升创业板对高成长、强创新企业的融资包容性。

致同证券业务线主管合伙人曹阳在接受记者采访时表示，短期来看，深化创业板改革措施为符合条件的创新企业打开了融资大门，使它们能借助资本力量发展，也让投资者有机会分享其成长红利；中长期来看，这轮改革与国家产业变革相匹配，有助于资本市场更好地服务新质生产力发展。

创业板拥抱新消费服务企业

此轮深化创业板改革向新型消费、现代服务业企业伸出“橄榄枝”。据统计，截至6月9日，深交所创业板新受理IPO申请企业20家，新型消费、现代服务企业亮相备受市场瞩目。

5月29日，迈金科技“报考”创业板IPO。招股书显示，公司是一家专注于智能骑行领域的高新技术企业，主营业务为骑行运动智能化产品的研发、生产及销售。

迈金科技表示，作为新型消费产品，骑行智能化产品在智能化、电动化背景下正快速迭代，与人工智能、物联网等新兴技术深度融合。公司成功推出国产电子变速套件，打破了国际品牌长期垄断，标志着公司在高端自行车零部件领域实现技术突破。公司此次IPO拟募资7.49亿元，将持续加大研发投入，巩固在全球智能骑行行业的领先地位。

同时，迈金科技也带来一份亮眼的成绩单。2023年至2025年，公司营业收入分别为2.28亿元、5.43亿元和8.00亿元，年复合增长率达87.25%；扣除非经常性损益后归母净利润分别为-1189.40万元、7897.27万元和1.18亿元。

扬腾创新是一家借助跨境电商平台发展的新模式、新业态公司。招股书显示，公司是专注于汽车后市场服务的创新型企业，已构建了集新品开发、供应链精细化管理、多渠道运营及品牌建设等多个环节为一体的汽配数字化产业链路，并通过跨境电商平台、自营独立站等多种渠道直接、高效触达全球消费者，向其提供汽车配件产品。

增设创业板第四套上市标准，也是本轮深化改革的“重头戏”，这给尚未实现盈利的新兴产业、未来产业领域企业叩开资本市场大门创造了可能。

乐聚智能是首家选择使用创业板第四套标准申请上市的未盈利企业。5月19日，公司IPO申请获深交所受理。根据招股书，乐聚智能本次IPO拟募资26亿元，投向人形机器人产业化基地建设项目、人形机器人具身智能研发中心项目、高质量大规模数据集建设项目、营销网络建设项目及补充流动资金。

致同苏州办公室管理合伙人倪军告诉记者，第四套标准服务对象聚焦于关键领域从事关键性技术突破的硬科技企业，不要求高营收规模，更看中高研发强度。这套新的上市标准以研发能力和市场前景替代单一的盈利指标，更多是匹配现阶段新经济、新质生产力发展的现实，允许企业在未盈利情况下上市，获得持续研发和商业化所需的宝贵资金。

紧盯未盈利企业盈利预测可实现性

深化创业板改革措施进一步提升了对成长型创新企业股权融资的包容性、便利度，自改革启动以来，IPO审核问询效率也同步提升。

记者梳理发现，上述IPO申报企业中，11家企业已进入“问询”阶段，这当中多数企业从申报材料获受理到收到首轮问询仅间隔15天左右。

记者从保荐机构了解到，发行人及保荐机构近期正紧锣密鼓准备首轮问询回复，而关于未盈利企业的审核问询方向，参考借鉴已上市未盈利企业，公司未来盈利实现情况等前瞻性信息将是监管关注的焦点。

以粤芯股份为例，该公司即将于6月15日上会，是今年创业板首家未盈利上会企业。在前期问询阶段，深交所要求公司结合高价值模拟芯片的自主研发进度、与客户同步研发情况，以及下游应用领域需求变动，进一步分析预测收入的可实现性；针对性完善招股书关于未来盈利状况可能不及预期的风险。

大普微是今年创业板首家未盈利上市企业。深交所在此前问询中，重点关注公司2026年扭亏为盈需达到的条件及可实现性，并要求公司结合未来实现盈利的核心条件完善风险提示。

华福证券投行部相关负责人向记者分析称，审核逻辑更多转向要求企业结合行业趋势、竞争格局、技术壁垒、在手订单等多维因素，论证未来增长的稳定性与确定性。这种从“看过去”到“看未来”的转变，意味着审核标准与企业长期价值判断更加紧密地绑定。

致同审计合伙人蒋晓明认为，审核重心已从“持续盈利能力”转向“持续经营能力”，这意味着即使企业暂时性亏损，只要能证明商业模式稳定、现金流健康、具备抗风险能力，企业依然有上市机会，这为那些前期需要大量研发投入的科技企业提供了宝贵的窗口。

在业内人士看来，IPO审核环节的积极变化，是深化改革落地、制度红利集中释放的必然结果，核心在于“提速不降标、提质不减效”，而非市场担忧的降低入市门槛。

事实上，放宽准入标准并不代表放松监管。考虑到适用第四套标准上市的企业具有高成长性、不确定性大等特点，中国证监会明确表态:严把发行上市准入关，压实中介机构“看门人”责任，突出成长性、创新性要求，严守财务真实性底线，严防“带病申报”“一哄而上”，从源头提高上市公司质量。