“存款活化”遇上“到期窗口”重定价助银行负债卸包袱

“现在理财产品收益率普遍较相近期限的存款利率高一些，前几年的高息存款在今年陆续到期，不少客户会配置一些理财产品。我们建议客户根据自身投资需求多元化配置资产。”11月3日，宁波银行北京市西城区某支行的工作人员向中国证券报记者介绍。

业内人士分析称，此前存入的高利率存款迎来集中到期的时间窗口，在利率下行的环境中，凭借相对较高的收益率，理财产品的吸引力凸显。部分居民将到期的存款转而配置理财产品，推动资金涌入理财市场，带动理财产品规模稳步增长。

同时，7月以来，不少银行活期存款增长边际改善，在资本市场企稳回暖情况下，股票、基金等有望成为居民存款的主要替代资产，这将推动银行负债结构出现新变化。展望下一步，居民资产配置或呈现从“单一储蓄”向“多元理财”转变；高息存款重定价在缓解净息差收窄压力的同时，将助推存款付息率进一步下行，为银行降低负债成本带来积极影响，也为后续货币政策与资本市场带来新的空间与机遇。

理财产品规模走高

“最近，不少客户的三年期、五年期存款到期。”中信银行北京市海淀区某支行的理财经理小贾告诉记者，“前几年，我们一般每年9月要进行季末揽储，还要为年终收官和次年开门红作准备，因此9月至年底，我们会推出力度较大的存款利率上浮活动，这个时间段来存钱的客户以及存款到期的客户都相对多一些。”

记者调研了解到，存款利率下调是影响部分客户配置理财产品的重要因素之一。“三年前或五年前存入定期存款或大额存单的客户，现在感受到的利差变化比较明显。”小贾说，“那个时候做利率上浮之后，大额存单产品利率能达到4%左右。”

在工商银行北京市西城区一家营业网点内，年过六旬的投资者唐女士向记者表示:“这么多年来，我的钱都用来存定期或买国债，现在到期的这笔钱已经存了4轮定期。”唐女士感受到近年来存款利率不断下降，“以前的定存利率能达到5%以上，后来逐级下降，这两年下降速度加快。”在理财经理的推荐下，这次唐女士拿出部分资金配置了一只低风险理财产品，期限1年，预期收益率3%左右，比同期限存款利率高出不少。

招联首席研究员董希淼表示，三季度是此前存入的中长期高利息存款集中到期的时间窗口。在利率下行的环境中，存款利率的降幅快于理财产品收益率的降幅，使得理财产品的吸引力明显提升。居民将到期的存款转而配置理财产品，形成了较为显著的资金流动。

《中国银行业理财市场季度报告》显示，截至2025年三季度末，全市场共存续产品4.39万只，同比增长10.01%；存续规模32.13万亿元，同比增长9.42%。

活期存款增长边际改善

“存款活化”促使银行负债结构发生一定变化。从上市银行披露的2025年三季报来看，不少银行活期存款规模增长，占比提高，存款定期化、长期化趋势有所好转。

建设银行副行长、董事会秘书纪志宏在2025年三季度业绩说明会上表示，6月23日以来，A股市场量价齐升，全市场指数累计上涨20%，创近五年来新高，日成交额放大至2.5万亿元以上。随着A股市场活跃度持续上升，资本市场比价效应凸显，考虑到存款利率降至历史低位，在资本市场企稳回暖情况下，股票、基金等有望成为居民存款的主要替代资产。居民资产再配置需求日益凸显，推动银行负债结构出现一些新的变化。

“从我行情况看，活期存款增长边际改善。从增长趋势看，活期存款增速有所上升。9月末，我行境内活期存款余额12.69万亿元，较年初新增5023亿元，增幅4.12%；较去年同期多增5900亿元，同比增长6.29%。整体来看，我行活期存款增长呈现企稳向好态势，这与全市场M1增速回升、呈现活化特征较为一致。从边际变化看，活期存款余额占比下降幅度同比收窄。9月末，我行境内活期存款余额占比42.80%，较年初下降1.21个百分点，较去年同期下降幅度收窄0.44个百分点，同比改善幅度好于上季度末。”纪志宏介绍。

招商银行管理层也在2025年三季度业绩交流会上表示，从今年的运行态势来看，存款定期化趋势依然在延续。但三季度以来，随着资本市场整体走强，资金的活化程度有所提升。

缓解净息差收窄压力

低利率环境下，存款的吸引力持续减弱，居民资产配置有望从“单一储蓄”向“多元理财”转变。同时，存款到期重定价将对银行成本端释放有利影响。

中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为，2025年至2026年，预计高息存款重定价叠加“存款活化”，将带动存量存款利率加速下行。即使仅考虑定期存款的到期重定价，也将对银行负债成本带来30个基点/年的潜在下行空间。向后看，预计存量存款利率将在高息存款到期重定价和“存款活化”的影响下加速下行，这将有助于缓解银行净息差收窄压力，为后续货币宽松打开空间；单独看存量存款利率下降，会对国债利率带来潜在下行空间；对于权益市场而言，存量存款利率下行有助于遏制居民单边避险倾向，改善市场流动性状况，但居民持续增配权益类资产则需要经济基本面和预期改善的推动。

存款到期重定价后，存款付息率将进一步下行。纪志宏认为，存款付息率方面，前两年存款利率下调推动建行人民币一般性存款付息率下行，对负债成本的积极影响效应持续释放。

农业银行资产负债管理部总经理王霄勇表示，近几年，受内外部金融环境影响，居民资产配置以保值和避险为主，倾向配置银行存款并锁定当前利率较高的定期存款。为了改善存款定期化带来的存款成本管理压力，商业银行在存款利率市场化调整机制引导下，对定期存款尤其是中长期存款的利率调整幅度整体大于活期存款。

“从农行情况看，个人存款日均规模总量相对较大，且县域客户相对较多，对于定期存款更为偏好。在存款利率下行期间，定期存款到期重定价后将节约更多的利息支出，存款付息率将进一步下行。以2026年一季度到期的三年期存款为例，重定价后利率将至少下降135个基点，利率下降对存款成本的改善较为明显。”王霄勇表示。