上市券商上半年经纪收入增长超50%行业“马太效应”凸显

受益于市场交易活跃度显著回升，券商财富管理业务呈现积极向好的发展态势。2025年上半年，42家A股上市券商证券经纪业务收入合计达745.45亿元，同比大幅增长50.69%。与去年同期相比，券商在该业务上全部实现正增长，为业绩提升注入强劲动力。

上海证券报记者分析发现，上半年券商财富管理业务呈现四大特征:一是“马太效应”加剧，头部效应明显；二是收入结构仍以传统交易业务为主，代销金融产品收入增速超30%；三是市场吸引力增强，新开户数与客户资产规模乘风而起；四是买方投顾转型再深化，新业态逐步显现。

行业“马太效应”凸显

具体来看，经纪业务收入排名居前的依旧是头部机构。中信证券以79.92亿元的经纪收入稳居首位；国泰海通、华泰证券分别以68.66亿元和50.94亿元名列前茅；招商证券、国信证券、中信建投、中国银河、广发证券、中金公司均迈过30亿元关口。上述9家券商经纪业务收入合计434.64亿元，占42家A股上市券商经纪业务总收入的58.31%，行业“马太效应”凸显。

受益于市场交投活跃度持续提升，上半年42家A股上市券商经纪业务收入全部实现同比正增长，13家增速超50%，40家增速超30%。其中，合并后的国联民生以183.94%的同比增速高居榜首；国泰海通、国信证券紧随其后，分别同比增长101.60%和70.51%。

作为衡量财富管理转型成效的关键指标，今年上半年，42家A股上市券商代销金融产品业务总收入达55.67亿元，同比增长32.05%。

头部券商在代销业务方面优势明显。中信证券上半年代销金融产品业务手续费及佣金收入达8.38亿元，在行业中排名第一；中金公司、国泰海通、中信建投、广发证券该部分收入均超4亿元。

民生证券非银首席分析师张凯烽在接受上证报记者采访时表示，经纪业务呈现“强者恒强”格局，主要是因为头部券商在客户和产品两端具备较强的先发优势:一是头部券商营业部数量或App建设具备优势，新开户及存量客户交易需求提升；二是头部券商产品更加丰富，旗下基金较早布局ETF基金、主动权益基金等领域。

买方投顾转型深化

市场的持续活跃吸引投资者不断入场，各家券商纷纷抓住机遇，客户规模和资产规模均有显著增长。

招商证券半年报显示，上半年公司财富管理客户数、高净值客户数分别同比增长45.53%和23.99%；私募客户交易资产规模较2024年末增长17.71%，企业客户数、企业客户资产规模、企业客户产品保有规模均实现同比增长。中信建投半年报则显示，公司利用互联网引流效果位居行业前列，新开发客户达到83.08万户，同比增长12.98%。

向买方投顾转型已成为行业共识，并在上半年取得实质性进展，基金投顾业务规模显著增长。例如，山西证券基金投顾规模较上年末增长48.5%。第一创业的“e投顾”业务签约客户数、签约资产规模较上年末分别增长187.98%和92.08%。东方证券在半年报中表示:公司在基金投顾业务方面共推出28个组合策略，截至报告期末，基金投顾业务保有规模达149.25亿元；存量客户数11.04万户，客户留存率52.83%，复投率75.95%。

展望下半年，华泰证券沈娟团队研报观点显示，受益于成交额、两融规模持续突破，预计财富管理和资本中介业务有望继续贡献增长。同时，由于利息净支出受融资结构和综合成本影响较大，预计经纪业务净收入整体表现好于利息净收入，或继续成为驱动行业业绩增长的核心因素。