摩根士丹利华鑫基金葛飞：做好风控是固收投资的第一要义

今年以来，疫情反复，地缘政治冲突等多重因素加剧了股市的波动投资者风险偏好普遍较低，固定收益类产品成为香饽饽事实上，无论市场如何变化，稳健的理财是大多数投资者的追求在市场上众多基金经理中，出身于信用研究的上投摩根华鑫基金固定收益基金经理格非一直贯彻着平衡稳健的风格他一直坚持把风险控制作为固定收益投资的第一要义，在此基础上，加强深度研究，努力为投资者带来可持续的超额收益

格非从北京大学经济学硕士毕业后加入固定收益市场，积累了多年权威信用评级机构的工作经验2016年加入摩根士丹利华鑫基金，现任固定收益投资部信用研究主管兼基金经理目前掌管上投摩根双利增强，上投摩根多元收益等多只固定收益及固定收益+基金，以其严谨的风格受到投资者的青睐

定投的核心是风险控制。

由于债券基金和固定收益+产品的投资者往往风险承受能力较低，对回撤控制的要求较高，格非也深知风险控制的重要性十一年的信用研究经验，让格非在投资时始终把风险控制放在首位，在风险可控的前提下获得超过市场平均水平的投资回报是他的目标要做到这一点，就意味着必须做深入的研究和风险预测

一方面，他对宏观，行业，企业的研究深度有很高的标准，努力寻找安全边际高的题材，不贸然跟随热点，前端严格控制风险另一方面，得益于个人丰富的信用分析经验和摩根士丹利华鑫基金完善的信用评级体系，格非及其研究团队将定性和定量分析方法相结合，通过对证券类型和行业的评级模型的区分和细化，对相关潜在风险和可能的损失做出前瞻性判断，并及时监督，检查和评估各种风险，提前至少半年或一年退出风险较高的头寸

合作，授权，固定收益和投资运营

在投资框架上，格非主要采用自上而下和自下而上相结合的方式首先，通过对经济运行和利率的判断，确定不同类型资产的性价比，进行配置格非过去十年的信贷研究经历，接触了大量不同的行业和企业，帮助他形成了对宏观政策和周期把握的独特角度，更擅长过滤过于高频的信号，把握实质性的机会其次，他会通过分析企业的基本面和财务质量，确定债券的风险收益比，可转债的溢价率，个股的盈利前景与估值的匹配程度等等，从而深挖单个债券和个股的机会

格非强调，在投资过程中，基金经理不是孤军奋战，而是需要团队的支持和配合摩根士丹利华鑫基金固定收益团队是一支集投研于一体，以研带投的专业高效团队，涵盖信用研究，利率研究，策略研究在整个团队的配合下，基金经理负责自上而下的投资组合管理，研究员负责自下而上的基本面分析同时，通过基金经理和研究员的双向沟通，实现效率最大化，让值得投资的机会相互碰撞

未来，债券市场可能会保持波动。

针对未来的市场环境，格非表示，未来货币政策仍将以稳增长为重点，其次是保持币值的稳定预计它将侧重于内部和外部平衡财政政策方面，预计通过政策性银行给实体经济授信，继续支持基建，进而支持经济与二季度相比，三季度经济可能略有回升相关房地产政策有望保持积极除了降息，一些城市重新采取货币安置措施来刺激购房需求纵观海外情况，美联储收紧步伐加快，全球大部分固定收益类资产收益率明显提升短期来看，外部压力依然存在预计下半年，伴随着宽信贷，宽货币政策预期的变化，债券市场将维持窄幅震荡但考虑到未来一段时间流动性仍将保持宽松，债市整体偏中性乐观信用债重点关注可以跨周期的题材利率债可以关注交易较为活跃的长期利率债，转债会主要考虑低价转债

在股票市场方面，格非表示，由于市场在板块之间频繁切换，波动较大，下半年应采取更均衡的配置其中，稳增长板块确定性较高虽然房地产，金融等行业看起来不那么性感，但在周期的下行阶段，竞争格局会逐渐改善此外，家电，电子等制造业的投资机会也可以适当捕捉